公司競(jìng)爭(zhēng)地位
公司在中高檔市場(chǎng)具有較高的品牌知名度
公司以完善的銷售網(wǎng)絡(luò)、突出的品牌理念、高標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品質(zhì)量、強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力、豐富的客戶資源，在國內(nèi)高檔建筑陶瓷行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，綜合實(shí)力居行業(yè)前列。根據(jù)中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，本公司在高檔建筑陶瓷企業(yè)綜合排名中銷售額、利稅總額和市場(chǎng)占有率2004～2006年連續(xù)三年位居前三名。2006年本公司在高檔市場(chǎng)的銷售額排名第二，市場(chǎng)占有率約16%，2005年公司被中國建筑衛(wèi)生陶瓷雜志評(píng)為10大銷售力品牌企業(yè)，“斯米克”品牌屬于高檔品牌，整體產(chǎn)品檔次處于市場(chǎng)高端。公司以生產(chǎn)�；u起家，�；u是公司最早研制、發(fā)展最久、質(zhì)量上乘的產(chǎn)品，公司首先提出并倡導(dǎo)了完全玻化磚F.V.P（FullyVitrifiedPorcelain），并被全行業(yè)所接受和使用，在玻化磚領(lǐng)域是絕對(duì)的市場(chǎng)標(biāo)桿，在整個(gè)行業(yè)屬于前三位的高檔領(lǐng)導(dǎo)品牌。行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)品牌主要有諾貝爾、冠軍、亞細(xì)亞,諾貝爾是行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者.
公司的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于品牌\技術(shù)\區(qū)位
公司定位高檔品牌，自2000年以來在行業(yè)內(nèi)率先推行集品牌宣傳、專業(yè)導(dǎo)本公司的品牌戰(zhàn)略是定位于創(chuàng)立建筑陶瓷國際品牌，注重品牌的長(zhǎng)期發(fā)展，倡導(dǎo)“享受時(shí)尚空間”的品牌理念。自公司成立以來，公司堅(jiān)持生產(chǎn)最優(yōu)質(zhì)的斯米克瓷磚，避免卷入競(jìng)爭(zhēng)激烈的低檔產(chǎn)品市場(chǎng)，品牌認(rèn)知度和美譽(yù)度不斷提升公司具有強(qiáng)大的研發(fā)和開發(fā)潛力,可以承擔(dān)開發(fā)新產(chǎn)品及生產(chǎn)自動(dòng)化的工作,2001年被認(rèn)定為上海市”技術(shù)密集型和知識(shí)密集型”企業(yè).研發(fā)費(fèi)用占公司銷售額的4.7%,公司的核心技術(shù)主要體現(xiàn)在產(chǎn)品基礎(chǔ)配方研究\滲透釉技術(shù)\布料技術(shù)以及嚴(yán)格的工藝控制,這些技術(shù)都是非專利技術(shù).長(zhǎng)三角地區(qū)是中國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)，這里的消費(fèi)能力強(qiáng)，也是建筑陶瓷行業(yè)高端品牌聚集的區(qū)域。本公司地處上海市，處于全國最大的建筑陶瓷消費(fèi)市場(chǎng)之中，這里的消費(fèi)者品牌意識(shí)強(qiáng)，產(chǎn)品質(zhì)量要求高，有利于公司品牌戰(zhàn)略的實(shí)施.
募集資金項(xiàng)目
公司本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于新建年產(chǎn)1,500萬平方米瓷磚項(xiàng)目，該項(xiàng)目總投資44,770萬元，由公司全資子公司江西斯米克實(shí)施。將建設(shè)6條生產(chǎn)線，包括4條�；u生產(chǎn)線和2條釉面磚生產(chǎn)線。項(xiàng)目已經(jīng)于07年3月份開始建設(shè),預(yù)計(jì)08年能夠達(dá)產(chǎn)58%,新增產(chǎn)能875萬平方米,09年滿負(fù)荷生產(chǎn)再新增產(chǎn)能625萬平方米,屆時(shí)公司的總產(chǎn)能能夠達(dá)到2650萬平方米.該項(xiàng)目的主要是生產(chǎn)中檔瓷磚,是公司實(shí)施由高檔市場(chǎng)進(jìn)入中檔市場(chǎng)以擴(kuò)大規(guī)模的戰(zhàn)略的重要舉措.進(jìn)入中檔市場(chǎng)產(chǎn)品的價(jià)格至少下降20%-30%以上,因此該戰(zhàn)略能否成功不僅僅在品牌上需要進(jìn)行重新規(guī)劃,以避免現(xiàn)有高檔品牌的形象和市場(chǎng)受沖擊,更關(guān)鍵是需要在成本上建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì).該項(xiàng)目的主要成本優(yōu)勢(shì)是1\原材料供應(yīng)優(yōu)勢(shì),公司的材料主要由江西供應(yīng),這次把項(xiàng)目的基地建立在江西可以在原材料供應(yīng)成本上獲得優(yōu)勢(shì)2\能源供應(yīng)優(yōu)勢(shì),這是該項(xiàng)目的最重要優(yōu)勢(shì),本項(xiàng)目使用煤層氣作為瓷磚生產(chǎn)的主要燃料,價(jià)格是0.4元/立方米(燃值是天然氣的1/2),與天然氣原料價(jià)格2.16元/立方米，單位燃料成本將下降６３％，總成本將下降１１％．
該項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)在于１＼公司實(shí)施向中檔市場(chǎng)進(jìn)軍后，對(duì)原有品牌形象和高端市場(chǎng)可能帶來沖擊２＼中檔市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，盈利能力更低，將存在使得公司的盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)３＼使用煤層氣在技術(shù)上是否成熟，各能給生產(chǎn)運(yùn)營帶來風(fēng)險(xiǎn)４＼原有高端品牌的競(jìng)爭(zhēng)者同樣向中檔市場(chǎng)進(jìn)軍，將加劇中檔市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度
盈利預(yù)測(cè)與估值
盈利預(yù)測(cè)假釋：
１＼高檔瓷磚業(yè)務(wù)年均增長(zhǎng)速度在１０％
２＼產(chǎn)品整體價(jià)格每年下降２元，高檔瓷磚毛利率由目前的３５％，每年下降１％，中檔瓷磚毛利率為３０％
３＼募集資金項(xiàng)目如期投產(chǎn)，０８年產(chǎn)能利用率５０％，０９年１００％
經(jīng)測(cè)算公司０６年的每股收益為０．２４元，０７年為0.25元，０８年０．30元，０９年為０．３５元．
基于考慮斯米克陶瓷總股本3.8億比較大,增長(zhǎng)相對(duì)緩慢,給與07年40倍的PE,估值區(qū)間在9-11元之間,考慮到一級(jí)是市場(chǎng)的收益率給與4.5-5.4的詢價(jià)區(qū)間.
